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10月11日,标普全球评级确认对健合国际控股有限公司International Holdings Limited的长期发行人信用评级为“BB+”,对其现有的高级无抵押票据的发行评级为“BB+”。与此同时,标普给予H H国际控股拟发行的以美元计价高级无抵押票据“BB”发行评级,展望“稳定”。
标普对H H国际控股的信用评级为“BB+”是基于标普的预期,即该公司的债务杠杆率将大幅低于标普3倍的评级门槛,尽管该公司和该行业的增长预期有所下降,H H国际控股在营销和分销方面的努力也在加大。标普预计其库存管理将产生健康的现金流。
标普对H H国际控股2024年到期、以美元计价的高级无抵押票据给予“BB”评级。其发行评级比发行人信用评级低一个子级,主要由于拟发行票据之前就有大量的优先级债务。H H国际控股计划用发行债券的现金和所得资金赎回现有的美元计价债券。
尽管标普预计,由于EBITDA较低(源于营销支出增加),H H国际控股的债务与EBITDA比率将从2018年的1.8倍小幅增至2019年的2.0倍,但其信贷指标依然稳健。标普预计该公司将产生健康的可自由支配现金流,在2019-2020年将约55%EBITDA转换为可自由支配现金流。
2019年初实施的几项监管改革降低了标普对H H国际控股及该行业的增长预期。首先,中国政府开始严格限制保健品的激进营销行为。这削弱了消费者对产品的信心,降低了行业销售增长。此外,政府实施了一项新的电子商务法律,禁止个人转售平行进口商品。许多人在国际市场购买低价保健品,然后在中国转售。
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